Финансовая архитектура по определению не может чувствовать себя лучше, чем мировая экономика в целом. Несмотря на некоторую инерцию, именно в финансовой сфере быстрее всего зарождаются и реализуются на практике различные инновации. Остановимся более детально на контурах новой финансовой архитектуры.
В первой части статьи уже отмечалось, что в условиях кризиса центробанки пытаются решить проблемы национальных экономик денежными эмиссиями и выкупом активов [1], но шанс компенсировать экономические потери за счет денежной эмиссии и пакетов стимулирующих мер остался лишь у развитых стран, чьи валюты считаются резервными и чьих активов достаточно, чтобы не допустить резкой девальвации своих валют из-за эмиссии. Что же касается сырьевых государств, то им приходится конкурировать за доступ к рынкам развитых государств, чтобы перезапустить свои экономики, получить возможность обслуживать и/или рефинансировать свои долги [2]. Одновременно на фоне деглобализации и фрагментации мировой экономики объективно усиливается тенденция к регионализации мировых финансов. Формирующиеся макрорегионы остро нуждаются в региональных платежных системах, способных поддерживать расчеты в условиях проблем с долларовой ликвидностью.
Выше уже отмечалось, что в условиях пандемии под вопросом оказалось доминирование доллара в качестве главной резервной валюты мира, причем теперь об этом говорят сами США. В частности, 28 июля т.г. авторитетное американское издание «Foreign Affairs» заявило, что США могут добровольно отказаться от гегемонии доллара, поскольку «внутренние экономические и политические издержки прежнего финансового порядка становятся для них непомерно большими» [3].
Во-первых, гегемония доллара влияет на внутреннее распределение: выигрывают банки, проигрывают предприятия и рабочие. Спрос на доллар повышает его стоимость, дорожает американский экспорт. Рабочие места уходят за рубеж, усиливается бедность.
Во-вторых, экономика КНР растет, а доля США в мировой экономике снижается. При этом приток капитала в США будет расти в соотношении с размером их экономики. что чревато последствиями для гегемонии доллара. Американские финансовые посредники будут получать еще больше прибылей в ущерб промышленной базе США.
В-третьих, в условиях роста экономической и политической нагрузки Америке все труднее обеспечивать сбалансированный рост, оставаясь центром привлечения излишков мирового капитала извне. В какой-то момент США придётся ограничить импорт капитала, даже если это будет означать отказ от господства доллара как резервной валюты [4].
Некоторые эксперты считают, что в условиях ослабления доллара в качестве достаточно надежной мировой резервной валюты может существенно возрасти роль евро: «Именно евро в кризисные времена стал тихой гаванью» [5]. В то же время ряд аналитиков считает, что, создав фонд восстановления экономики, Европейский союз взял на себя долги, не обладая атрибутами государства или высшего финансового органа, а Германия поручилась за деньги, которые неподконтрольны ее бюджету [6]. Более того, издание «Atlantico» (Франция) подчеркивает, что кризис повлечет за собой серьезные последствия для европейского банковского бизнеса на уровне капитала и прибыли [7].
Если Китай сделает свой финансовый сектор еще более открытым, то на роль мировой резервной валюты сможет претендовать юань. По данным Госадминистрации КНР по иностранным валютам, процент платежей и поступлений в юанях вырос за 2 года с 19% до 37%. Эксперты Bloomberg утверждают, что использование компаниями КНР доллара в трансграничных операциях за это время сократилось с 70% до 56% [8].
По итогам I квартала т.г. доллар впервые занял лишь 46% расчетов между РФ и КНР. 54% расчетов пришлись на юань (17%), евро (30%) и рубль (7%). «Deutsche Wirtschafts Nachrichten» расценивают этот факт как «очередной удар по американской валюте» [9]. Французская «Le Monde» назвала доллар «символом ослабления Америки» [10].
Важную роль в процессе превращения юаня в мировую резервную валюту играет Азиатский банк инфраструктурных инвестиций. За 5 лет число стран-участниц банка выросло с 57 до 103, одобрено 87 проектов, вложены инвестиции в размере $19,6 млрд [11].
Важным отличительным признаком кризиса 2020 года стал всплеск мировых цен на золото. 27 июля т.г. цена золота на нью-йоркской бирже впервые с сентября 2011 г. превысила $1900 за тройскую унцию [12]. 4 августа т.г. цена золота в ходе торгов на нью-йоркской бирже Comex обновила исторический рекорд, превысив $2 тыс. за унцию [13].
Ввиду растущего спроса со стороны мировых инвесторов быстро дорожают и другие драгоценные металлы. Так, 21-26 июля т.г. серебро подорожало на 27%, до $24,57 за унцию (максимум с августа 2013 г.), платина – на 13%, до $947 за унцию (максимум с конца февраля т.г.), палладий – на 15%, до $ 2329,4 за унцию (максимум с апреля т.г.) [14].
Устойчивому росту цен на драгоценные металлы способствуют:
– опасения многих стран относительно второй волны COVID-19;
– непрерывный рост напряженности между США и Китаем;
– программы количественного смягчения и снижение ключевых ставок (драгоценные металлы защищают от инфляции и девальвации);
– ослабление доллара (китайский эксперт Чжан Вэй подчеркивает, что американский доллар «утратил благословение» и не работает) [15];
– снижение реальной доходности казначейских облигаций США и других прежде высоконадежных суверенных облигаций и т.д.
Аналитик ANZ Сони Кумари констатирует: «Спрос на безопасное убежище (золото) растет, а на доллар – нет» [16]. Немецкий эксперт Михаэль Хефлинг считает рекордные цены на золото «вотумом недоверия политикам» [17]. Эксперты обращают внимание на тот важный факт, что многие государства упорно накапливают запасы золота, а доходы РФ от продажи золота впервые превысили доходы от экспорта газа (в апреле-мае т.г. РФ продала 65,4 тонны золота на $3,58 млрд, а «Газпром» получил за газ $2,4 млрд) [18].
Кризис 2020 года стал мощным стимулом для развития криптовалют, которые превращаются в «тихую гавань»: 2 августа т.г. курс Bitcoin впервые с августа 2019 года превысил $12 000, но затем снизился до $10 500 [19]. Цена Ethereum впервые с 2018 г. превысила $400, Токен XRP за подорожал на 60% и стоит $0,32 [20]. Сегодня в мире функционируют сотни криптовалютных платформ для торговли цифровыми активами. Этими платформами активно интересуются крупные игроки платежного рынка – Visa, PayPal, Western Union и другие [21]. Правительства не склонны доверять криптовалютам, но постепенно формируют законодательную базу для регулирования крипторынка.
В условиях пандемии и американских санкций актуализировался вопрос создания государственных электронных денег с собственной системой верификации, расчетов и клиринга, позволяющей проводить трансакции, пополнять счета и совершать покупки без помощи основного банковского счета, что делает цифровую торговлю достаточно удобной и безопасной для государства и рядовых граждан. Теперь ЦБ смогут проводить эмиссию в особом контуре денежного обращения, связанном с производством товаров и услуг и с цифровой сферой, а не с традиционной банковской сферой, что позволит увеличить монетизацию экономики, вывести часть денежного обращения за пределы традиционных банков, дать больше свободы движению капитала [22].
Цифровые валюты могут обойти систему SWIFT, а цифровой юань может бросить вызов и криптовалютам, и доллару. Эксперты называют цифровой юань «убийцей биткоинов» и «проблемой для доллара» [23]. По данным Finance Magnates, Народный банк Китая заключил партнерство с более чем 20 компаниями для испытаний платежной системы на основе цифрового юаня (DCEP). В июле к этой группе присоединились один из крупнейших китайских сервисов доставки еды Meituan Dianping и агрегатор такси DiDi Chuxing. Изначально выбор ЦБ Китая пал на госбанки Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China и Bank of China. Регулятор также выбрал для участия в программе телекоммуникационных операторов China Telecom, China Mobile, China Unicom и компанию Huawei. Финансовые учреждения конвертировали часть своих депозитов в ЦБ в цифровую валюту (CBDC) и определили секторы экономики для ее продвижения. Реальное испытание началось с выплаты майских транспортных субсидий чиновникам Шэньчжэня, Сучжоу, Чэнду и Сюнъаня. В дальнейшем тестирование расширилось на 19 магазинов и ресторанов, включая McDonald’s, Subway и Starbucks [24].
В ответ на эти шаги КНР G20 заявила, что входящие в нее 19 стран и ЕС создадут нормативную базу для цифровых платежей. Первые меры вступят в силу в октябре т.г., предположительно, на совещаниях министров финансов и представителей G20 в Вашингтоне, а сама инициатива будет реализована до саммита в Эр-Рияде в ноябре [25].
Американские законодатели также активно обсуждают перспективы развития цифрового доллара, а ФРС США предоставила «зеленым» банкам право предоставлять услуги по хранению криптовалюты. 31 июля т.г. Президент РФ В.Путин подписал закон о цифровых финансовых активах (ЦФА) и цифровой валюте, согласно которому с 2021 года можно будет проводить сделки с криптовалютами, но запрещается использовать криптовалюты как платежное средство [26]. Эксперты считают, что цифровизация российского рубля также возможна, хотя и в более отдаленной временной перспективе.
В целом, нынешний кризис и процесс деглобализации подталкивают государства и формирующиеся макрорегионы к созданию новой мировой финансовой архитектуры, появлению новых мировых резервных валют, международных платежных систем и информационно-финансовых сетей. В новых геополитических и геоэкономических условиях качественно изменятся финтех и банковская сфера. Возрастет и ценность инноваций в финансовой сфере, и цена ошибочных решений. Главные экономические выгоды получат те государства, которые будут создавать собственные финансовые технологии и твердо отстаивать свои национальные интересы в финансовой сфере.
__________________________
[1] Там же.
[2] Там же.
[3] Foreign Affairs (США): пора отказаться от долларовой гегемонии // https://inosmi.ru/economic/20200729/247836062.html.
[4] Там же.
[5] Dollar am Ende? Ausgerechnet der Euro wird in der Krise zum Hort der Stabilität // https://www.focus.de/finanzen/boerse/devisen/dollar-am-ende-warum-der-euro-in-der-krise-zum-hort-der-stabilitaet-wird_id_12203451.html.
[6] Добров Д. Евросоюз превращается в «долговой общак»? // https://inosmi.ru/politic/20200724/247811900.html.
[7] Atlantico (Франция): ждет ли нас новый финансовый кризис? Коронавирус пролил свет на хрупкость многих европейских банков // https://inosmi.ru/economic/20200802/247853200.html.
[8] Неделькин И. Китай наносит удар по ослабевшему доллару // https://expert.ru/2020/08/3/kitaj-nanosit-udar-po-oslabshemu-dollaru/.
[9] Schlag gegen den Dollar: China und Russland setzen beim Handel auf den Euro // https://deutsche-wirtschafts-nachrichten.de/505509/Schlag-gegen-den-Dollar-China-und-Russland-setzen-beim-Handel-auf-den-Euro.
[10] Le Monde (Франция): доллар – символ ослабления Америки // https://inosmi.ru/politic/20200804/247862892.html.
[11] Достижения Азиатского банка инфраструктурных инвестиций за 5 лет // http://russian.people.com.cn/n3/2020/0729/c31521-9716060.html.
[12] Никитина О. Цена золота впервые за девять лет превысила 1900 долларов // https://vz.ru/news/2020/7/24/1051633.html.
[13] Цена золота обновила исторический рекорд // https://russian.rt.com/business/news/770676-cena-zoloto-rekord.
[14] Инфляция разменялась на металл. Инвесторы ищут защиты от глобальной неопределенности // https://www.kommersant.ru/doc/4433376.
[15] Синьхуа (Китай): международные цены на золото выросли до 1900 долларов, инсайдеры отрасли по-прежнему уверены в их дальнейшем росте // https://inosmi.ru/economic/20200727/247823239.html.
[16] Золото дорожает на 2%, серебро — более чем на 7% на росте спроса на надежные активы // https://1prime.ru/Financial_market/20200727/831833588.html.
[17] Höfling M. Der Gold-Rekord ist auch ein Misstrauensvotum gegen die Politik // https://www.welt.de/wirtschaft/article212912200/Gold-Die-2000-Dollar-Marke-belegt-fehlendes-Vertrauen.html.
[18] Бурмистрова С., Ткачев И., Подобедова Л., Кошкина Ю. Доходы России от экспорта золота впервые превысили выручку от газа // https://www.rbc.ru/business/14/07/2020/5f0c193a9a7947421ec3859d.
[19] Стоимость биткоина превысила $12 000 впервые с августа 2019 года // https://secretmag.ru/news/stoimost-bitkoina-prevysila-usd12-000-vpervye-s-avgusta-2019-goda.htm.
[20] Фомин Д. Курс биткоина поднялся выше $12 000 и сразу обрушился до $10 500 // https://www.rbc.ru/crypto/news/5f2640509a7947165b0937a7.
[21] Парасочка З. Криптовалюты и платежные системы: ростки будущего // https://www.if24.ru/kriptovalyuty-i-platezhnye-sistemy-rostki-budushhego/.
[22] Лосев А. Деглобализация финансов Какой станет мировая финансовая система после коронакризиса // https://www.kommersant.ru/doc/4377152.
[23] Данилов И. Китай готовит убийцу для биткойна и проблему для доллара // https://ria.ru/20200605/1572479342.html.
[24] Петров Р. Центробанк Китая привлек к тестированию цифрового юаня более 20 компаний // https://forklog.com/tsentrobank-kitaya-privlek-k-testirovaniyu-tsifrovogo-yuanya-bolee-20-kompanij/.
[25] G20 разрабатывает нормативную базу для приема цифровых платежей // https://forum.bits.media/index.php?/topic/169860-g20.
[26] Путин подписал закон «О цифровых финансовых активах и цифровой валюте» // https://www.finversia.ru/news/markets/putin-podpisal-zakon-o-tsifrovykh-finansovykh-aktivakh-i-tsifrovoi-valyute-79037.